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图表15：2024年1-10月全国规模以上累计发电量



资料来源：Wind，中金公司研究部

图表16：2024年1-10月全国规模以上火力发电量



资料来源：Wind，中金公司研究部

水泥、钢铁等传统需求偏弱，化工贡献非电用煤需求增长。 1）房地产仍处企稳过程中，叠加基建实物工程推进偏慢，今年以来水泥需求低位运行，2024年1-10月水泥产量150亿吨，同比-103%； 2）钢铁产量走低：钢铁行业 象牙海岸 whatsapp 号码数据 也仍受地产和基建需求偏弱影响，2024年1-10月粗钢产量同比-30%至851亿吨，铁水产量同比-40%至715亿吨； 3）化工用煤高增长：在煤化工产能投放、油煤价差保持相对高位的背景下，今年以来化工煤消费量保持较快增长，CCTD数据显示今年以来（截至11-15）化工煤平均耗煤量约同比+9%。

电煤需求增长仍可期，期待非电需求边际改善

电煤需求刚性有增长

今冬明春电煤需求有支撑。虽然2Q24水电旺盛，电煤承压，但由于7月后部分地区高温干旱、水电快速走弱，电煤需求迎来较强支撑，致日耗煤量在“迎峰度夏”尾部保持高位异常坚挺，下游电煤库存有所去化，为供暖季补库创造了一定空间。短期而言，我们看好日耗煤量季节性上行，电煤需求有望在今冬明春保持坚挺，不过日耗增长强度可能还需进一步观察气候趋势，国家气候中心预测12月至次年2月全国大部地区气温较常年同期偏高[2]。


1）半导体零部件企业国产替代进一步加速。制裁走向上游，建议关注零部件国产替代机会。